天弘基金：短期震荡仍存 股债均具备投资机会

近期债市调整的同时，股市却走出震荡向上行情。债市缘何调整？当前股债配置价值如何？这些问题俨然成为了业内和投资者关注的焦点。近日，天弘基金发布观点指出，短端利率是短期制约债市的重要原因，债市对各种利空因素有钝化的表现，市场情绪已经有企稳迹象。权益市场维持震荡，结构性行情明显，兼顾龙头配置和挖掘标的。

纯债市场方面，在央行抬升短端利率后，资金市场进入震荡阶段。天弘基金分析主要有以下原因：第一，10000亿特别国债市场化发行后，央行倾向以OMO对冲，容易引发短端利率中枢预期不稳定；第二，年中资金利率的季节性抬升，也加强市场对资金利率不稳定性的确认；第三，6月17日国常会再提及降准以及首次提到引导债券利率下行，但随后易纲行长提出“货币政策的适时退出”，引发市场对央行态度变化的确认。当前宏观环境并不支持货币政策大幅转向，货币中枢继续大幅抬升的可能性较小。

转债市场方面，天弘基金表示，随着连续调整和估值压缩，部分转债已经到了性价比很好的位置，看好三个配置方向：第一，PB估值处于历史底部的金融转债，如银行和券商性价比较好，尤其是银行转债已经连续回调6个月，下跌空间有限；第二，偏周期类的优质白马转债，现在由于权益风格的极致化，转债和股票都到了赔率非常好的状态；第三，低价票里面成长性比较好的一些个券。

权益市场方面，当前医药、消费、科技估值偏贵，结构性的估值差距逐步拉大，给价值挖掘型选手创造了较好空间和环境。天弘基金表示后市仍维持震荡，结构性行情明显，主要基于两方面考虑：一方面，经济处于偏稳健状态，利率水平偏低但很难有超大幅度的宽松，市场对结构性的优质成长股仍然给予较高估值，存在配置需求；另一方面，近期公募股票型基金新发量较大，对于前期基金持仓股有较强的支持和推动作用。因此，从稳健角度出发，倾向于均衡配置，保持合理稳健的风险收益比，兼顾龙头配置和挖掘标的。

基于上述分析，股债均具备投资机会，但区间波动和震荡同样并存。天弘永利作为二级债基，可以配置股票和债券。股票策略方面，看好相关板块低估值品种，同时关注景气度较高的相关行业分散化策略品种；债券策略方面，短期内风险释放接近充分，继续保持纯债仓位的低久期，高流动性，同时积极博弈交易性机会。